融券规则修改 将减弱做空力量

本报讯 3日晚间，沪深交易所对融券业务再次祭出监管拳头，修改融券细则，核心内容是将融券业务卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。分析人士表示，修改后的新规增加了做融券业务的风险，做空力量将会减弱。

银河证券首席策略分析师孙建波表示，将融券交易从T+0改为T+1意味着，融券的投资者原来可以躲当天的涨跌，而现在只能躲第二天的涨跌，这相当于增加了做融券业务的风险，减少高频交易，而做空的力量也将会减弱。

据了解，目前融券交易额相对较小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品种，投资者可以通过融券业务卖出ETF，买入成分股转换ETF还券等方法进行日内跨品种套利。

华西证券分析认为，融券细则的修改有助于对市场起到稳定作用。市场人士亦称，融券交易执行T+1规则，有助于维护市场稳定以及融资融券业务的平稳健康发展，料不会影响融资融券业务的正常开展。

对于此次修改规则的根本目的，深交所方面称，此举主要是为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。

分析人士表示，沪深两市修改融券做空规则，将T+0改为T+1还券，主要因为之前34个被封账号蓄意影响股价，从而遭到证监会压力打击，限制投资者过度投机做空。

对于券商业务的影响，国金证券非银分析师徐飞认为，融券交易改为T+1的影响有限。该修订主要目的是维护市场秩序，抑制市场过度做空，对于两融业务的平稳发展起到促进作用。“融券业务占比较低，很多券商已经暂停融券业务，对于券商的经纪业务收入影响较小。7月份融券日均余额为31亿元，占两融日均余额比例为0.2%，融券日均卖出股数为7.8亿股，融券交易规则修订后，预计对于券商经纪业务收入的影响为2%—3%，影响较小。”

他指出，实行融券T+1后，券商利息收益将会提升，预计券商自有券源出借收益率为9%左右。

爱建证券分析师朱志勇认为，目前股票市场仍然处于政策维稳阶段，前期由于高杠杆资金导致的股票高估值风险得到较大程度释放，但是如何汲取教训、完善监管和交易制度、防止风险重新爆发等文件制定和公布工作比较滞后，投资者持股信心仍然不足。

数据显示，上周沪深两市反弹延续，两融余额再度收缩，环比减少8.18%，达到13386.58亿。融资余额为13354.17亿，比前期减少8.18%;融券余额为32.41亿，比前期减少6.42%。两者余额占比中，融资余额占比降至99.76%，融券余额占比连续回升。市场相对多空强度指标为下降36.73个基点，低于上期的上涨9.5个基点，个股多空强度整体有所下降。